代币化股票已经开始兑现加密货币长期承诺的两项好处：全天候交易，以及购买不足一股股票的能力。但根据国际货币基金组织（IMF）的一项新研究，与它们所追踪的传统股票相比，代币化股票的流动性也明显更低，波动性则更高。
IMF最新发布的《全球金融稳定报告》题为《扩大代币化：新效率与新脆弱性》，考察了在中心化和去中心化交易场所中交易最活跃的五种美国代币化股票，包括特斯拉（TSLA）、英伟达（NVDA）和 Alphabet（GOOG），以及纳斯达克100指数等指标。
IMF发现，超过一半的交易发生在美国常规市场交易时段之外。约80%的交易不足一股。报告认为，这些数据表明，投资者看重的是24/7的可访问性和更低的入场门槛，而不仅仅是代币化股票背后的技术。
研究还发现，代币化股票的隔夜走势为标的股票提供了有用信息。IMF表示，美国市场开盘后，代币化股票的隔夜波动中，有超过85%在五分钟内反映到对应的传统股票上。
Bitget首席执行官Gracy Chen表示：“将资产转移到链上只是第一步。更大的问题是，一旦资金到了链上，它们能多高效地运转。”
IMF传达的信息是，尽管应用场景真实存在，市场仍处于早期阶段。该机构表示，代币化现实世界资产（RWA）市场增长迅速，截至7月31日估计约为650亿美元。其中，代币化股票约占23亿美元。美国证券业与金融市场协会（SIFMA）的数据显示，相比之下，2025年全球股票市值略低于160万亿美元。
不过，代币化进程仍在推进。总部位于直布罗陀的加密货币公司、CoinDesk的母公司Bullish（BLSH）于8月推出了代币化股票交易。本月早些时候，OKX与拥有并运营纽约证券交易所的洲际交易所（ICE）提交了计划，拟设立一个提供代币化美国股票全天候交易的平台。
它们并非个例。加密货币交易所Coinbase Global（COIN）、Kraken和Binance也提供代币化股票交易，Robinhood Markets（HOOD）亦然。
据IMF称，代币化股票的波动性约为传统交易场所对应股票的1.5倍，且流动性显著更低。
问题不只是区块链市场规模小。要让代币化兑现其在成本和时间上的节约承诺，需要足够多的发行方、投资者、交易场所和结算资产运行在兼容系统上。如今的市场分散在私人平台、公共区块链、托管机构和结算工具之间，而这些系统往往无法协同运作。
IMF表示，代币化可以取代企业在核对记录方面的一些人工工作，自动执行股息支付等任务，并加快抵押品转移。但它警告称，自动追加保证金和平仓、抵押品在平台间转移以及24小时交易，可能使市场冲击更难以控制。
IMF表示，由于代币化市场仍然规模较小，相关风险目前仍较小。但其报告认为，在市场规模大幅扩张之前，需要先制定关于所有权的法律规则、流动性保障措施、系统之间的连接以及结算安排。
