如果你在寻找比特币与百老汇的碰撞：加密正在登上纽约市的舞台。本·席勒（Ben Schiller）创作的喜剧《比特币坏男孩》（Bitcoin Bad Boy）将于10月15日至25日在 Chain Theatre 上演。该剧围绕一个负债家庭、一个想建设更美好世界的程序员和一种模因币展开。
黄金交易价接近每盎司4,200美元，与此同时比特币（BTC）报83,212.45美元、维持在84,000美元附近，这重新引发了一场熟悉的争论：投资者应该持有黄金，还是“数字黄金”这一替代品？
5000年来，黄金已证明其作为储备资产的价值。比特币17年的历史提供的经验证据则少得多。但这两种资产的供应都无法被央行或财政政策制定者扩大。因此，在一个债务泛滥的世界里，它们共同的稀缺性更显重要。
仅在美国，联邦债务已攀升至超过39万亿美元。美国现在每年仅为现有债务付息就花费约1万亿美元，而对大部分发达经济体而言，前景更具挑战。货币往往充当财政担忧的减压阀。例如，美元在过去二十年中已损失约40%的购买力。
在这一背景下，重要的是理解我们认为供给受限资产应如何融入长期多元化投资组合。《资源政策》2025年一项研究使用多重分形互相关分析，覆盖六类资产——发达与新兴市场股票、债券、大宗商品、能源和加密资产——发现，在严格检验下，“黄金和比特币都不能被归类为金融市场的对冲工具或避险资产”。
这一发现关乎市场回撤时的表现——即当市场下跌时，这两种资产是否会可靠地逆股票和债券而动。它并未说明，相对于一种正缓慢但持续对其贬值的货币，它们是否能保值。购买黄金或比特币的投资者和资产配置者，往往并非将其用作冲击缓冲器。他们是在做货币贬值押注：一种不依赖任何政府付款承诺的资产能提供多元化收益。
就这一押注而言，黄金和比特币并非在相互竞赛——它们处在同一路径的不同位置。黄金已具备托管、法律和储备资格基础设施，使央行如今就能基于货币贬值和储备货币多元化逻辑采取行动。比特币尚不具备——至少尚不完全具备。
黄金的领先反映的是数十年建设起来的“管道”，而非对这一逻辑更有力的证明。比特币在认知渗透方面尚不及黄金。它处在同一条曲线的更早阶段，而非另一条曲线，并且往往吸引更年轻的投资者。
根据一个由矿业利益资助的行业机构数据，央行在2026年第二季度购买了创纪录的289吨黄金，此前第一季度购买了244吨。即便购金步伐在其他渠道得到独立印证，这一点仍值得关注，而且它是储备管理者正在把钱投向何处以及为何如此的最清晰信号。比特币正通过一种更新的载体被纳入同一逻辑：现货ETF。它们解决了托管问题，但未解决央行所需的主权储备地位。
这一切都无需选边站。央行在已存在的基础设施上购买黄金；机构在仍在建设的基础设施上购买比特币——同样的贬值逻辑，两个不同阶段。随着2026年对“贬值交易”的报道升温，金融媒体已开始将其称为一种交易，而非两种相互竞争的交易。2027年的正确问题不是哪种资产会赢，而是在为购买力侵蚀而构建的投资组合中，每一种多元化资产应配置多少。黄金与比特币的波动性差异很大，我们认为，帮助投资者确定这两类反贬值资产配置规模的解决方案，将为投资组合构建增添价值。
本周头条显示，机构加密业务正通过银行交易、受监管托管和国家ETF准入而扩张，同时欧洲监管机构采取行动，迫使未获授权的稳定币退出交易平台。
CHIP反弹，USD.AI转向贷款工厂模式
USD.AI活跃贷款在10月2日下降约22%，至约3.11亿美元，此后一直持平；而CHIP自10月1日以来反弹约35%，至约5.8美分（仍较4月高点低约48%）。催化剂是GLX，一种贷款工厂模式（发起贷款、将履约贷款出售给机构、回收资本）。该模式可以通过将资本循环投入新贷款、而无需大幅扩大资产负债表，推动活跃贷款反弹。
