在美国一些大型公司抵制其股票在新区块链交易场所流通之际，纽约证券交易所前总裁斯泰西·坎宁安（Stacey Cunningham）认为，行业做法存在一个问题：股票发行人常常被排除在对话之外。
坎宁安本周加入CoinDesk母公司、数字资产平台Bullish（BLSH，股价22.17美元）担任总裁。她希望改变这一现状，让企业在自身股票如何被代币化和交易方面发挥更直接的作用。
“市场上存在大量合成式代币化。发行人并未参与这些对话。”坎宁安在接受CoinDesk采访时表示。
然而，尽管代币化正成为华尔街热议话题，一些公司最初仍予以抵制。据CoinDesk统计，截至11月6日，在最初入选一个由加密货币交易所OKX和纽交所母公司洲际交易所（ICE）支持的拟议代币化股票交易场所的62家公司中，有56家提出反对。
这些反对者包括苹果、亚马逊和特斯拉等公司。它们的反对未必意味着抵制代币化本身，但表明，若没有股票发行公司的合作，要为代币化股票建立市场可能十分困难。
坎宁安于2018年至2022年执掌纽交所。她认为，代币化将成为主流金融市场的一部分，并成为传统金融市场的下一步，尽管代币化实现的速度以及哪种商业模式将胜出仍存疑问。
“问题已不再是事物是否会代币化，而只是需要多长时间才能实现。”坎宁安说。
Bullish正寻求打造一个以发行人为核心的代币化平台，将其交易所、托管和交易业务，与该公司计划通过42亿美元收购Equiniti而获得的股东名册管理业务结合起来。
该交易预计在获得监管批准后于2027年1月完成，届时Equiniti与近3,000家企业发行人及逾2,000万名股东的关系将纳入Bullish的业务。
过户代理机构负责维护股票所有权的正式记录，并处理这些记录的变更。如果公司希望发行与传统股票具有相同法律和经济权利的代币化股票，过户代理机构的作用可能会日益重要。
“我认为Bullish有意思的地方在于，我们确实拥有拼图的所有部分，因为我们有交易所，即将加入的过户代理，托管方，AMM，以及他们的指数。”坎宁安说。
自动做市商（AMM）是一种利用资产池而非传统交易所订单簿来促进交易的软件。
在坎宁安看来，这项收购可以帮助Bullish在股票被代币化之前就与公司建立关系，而不是在发行人未参与的情况下创建与股票挂钩的数字产品。
这些做法之间存在重要差异。
一些代币化股票产品提供股票价格敞口，但不具备与标的股票相同的所有权权利。其他模式，包括拟议中的OKX—ICE交易场所，旨在保留股东权利，但允许公司反对第三方对其股票进行代币化。
Bullish还确定了Solana、以太坊和Aptos作为其代币化服务的网络，为发行人提供区块链选择。
这些举措展示了该技术在Bullish自身股票上的应用，但要赢得外部企业发行人的支持仍是另一项挑战。
坎宁安认为，公司需要比“让股票可以全天候交易”更清晰的参与理由。
一个潜在好处是提高股票所有权的可见度。基于区块链的记录可以帮助公司更直接地识别股东并与他们沟通，而更快的结算和更简单的记录管理可能减少与传统证券市场相关的一些行政工作。
不过，这些优势并非自动实现。它们取决于代币化股票如何构建、所有权记录如何维护，以及现有市场参与者是否采用相关基础设施。
坎宁安说，她加入Bullish是因为她相信区块链技术正超越加密货币交易，进入支持传统金融市场的系统。
“这项技术中会有一些部分取代金融市场基础设施，而这就是我们现在看到的情况。”她说。
然而，这种转变不太可能一夜之间发生。
对OKX—ICE交易场所的广泛反对，凸显了说服上市公司参与可能改变其股票交易方式及与投资者沟通方式的市场所面临的挑战。
坎宁安还认为，即使不等待美国国会通过全面的加密货币立法，也有空间推进Bullish的计划。当被问及停滞的《CLARITY法案》是否令人担忧时，她表示，现有规则仍为构建新的市场基础设施留有空间。
“即使没有Clarity，我们也有很多事情可以做来构建和提供解决方案，因此我完全不担心这一点。”
对Bullish而言，眼前的挑战是将自身技术、交易基础设施和计划中的过户代理收购，转化为企业真正想要使用的服务。
坎宁安相信，一旦公司看到基于区块链的股票能带来什么，发行人就会参与进来。
“一旦发行人看到代币化为他们带来的价值，我相信我们会看到快速采用。”她说。
