Kraken用15年中的大部分时间打造了一家加密交易所。过去两年，其母公司一直在收购和搭建更大业务的各个部件。
总部位于怀俄明州的母公司Payward斥资数十亿美元进行收购，将业务版图扩展至期货和衍生品，进军代币化股票，并在美国和欧洲寻求更多银行能力。
这些举措服务于一个更大的目标：把Payward打造成统一的金融平台，让交易、银行、资产管理以及面向其他企业的服务在同一套基础设施下运行。
Payward联合首席执行官Arjun Sethi在接受CoinDesk采访时表示：“我们不是一家控股公司。这是一个平台、一张资产负债表、一套监管架构。”
这一战略的核心是Sethi所说的“一本账”，它让资金和资产能够在不同产品之间流转，而无须依赖传统金融背后那种拼接式的中介体系。
Payward并非唯一一家追求更广泛金融平台的公司。Coinbase正在打造一个涵盖加密、股票、衍生品和预测市场的“万物交易所”，而币安则把交易、支付、投资和收益产品整合到单一平台。
但数字资产投资银行Architect Partners认为，Payward正在采取与Coinbase不同的模式。它没有把所有产品集中在一个Kraken品牌平台内，而是在构建能够支持多个品牌、并可供外部金融公司使用的基础设施。
Architect Partners表示：“Payward似乎选择了不同的聚合层：受监管的基础设施栈，能够为多个品牌、客户群体和合作渠道的金融产品提供动力。”
“在我们看来，Payward正在帮助定义‘万物交易所’之后的下一阶段演进：‘万物金融基础设施’模式。”
按交易所交易量衡量，Kraken仍然较小：CoinGecko数据显示，2026年前四个月，Kraken日均现货交易量约为11亿美元；而币安在第二季度控制着前十大中心化交易所现货交易量的38.7%，Coinbase报告第一季度占整体加密交易量的8.6%。
Payward的论点是，传统金融体系的大部分仍受数十年前的技术和市场惯例束缚。证券结算需要时间，市场在夜间和周末休市，银行、券商、托管机构和清算所各自维护需要核对的独立账本。
Sethi说，每一道边界都会制造新的中介、延迟和费用。在他看来，区块链系统提供了替代方案，让资产能够在共享基础设施上同时充当投资、抵押品和可编程工具。
Payward将这一愿景分为四大支柱：通过Kraken开展交易、银行、资产管理，以及其B2B基础设施部门Payward Services。
据Sethi称，Kraken拥有约660万个有资金账户，持有400亿至500亿美元资产，覆盖190多个国家和地区。
为了推进统一金融平台的愿景，Payward正围绕这些账户增加服务，包括卡、借贷、衍生品和代币化股票，以及允许客户以资产借入资金或将其部署到去中心化金融应用中的产品。其怀俄明州特许的特殊目的存款机构Kraken Financial也是这套架构的一部分。
这一逻辑也在塑造公司的收购方向。
Payward既在内部建设部分能力，也收购那些需要数年才能复制的能力，并与无法简单买下的机构建立合作。
Sethi表示，Payward以15亿美元收购NinjaTrader，以建立美国期货经纪业务，包括其技术和监管许可，而若自行申请将成本高昂且耗时。随后，它又以5.5亿美元收购Bitnomial，增加受监管的衍生品基础设施，包括交易所、清算所和期货经纪业务。
Sethi说，公司还“即将在欧洲收购一家银行”，但没有披露目标。彭博社7月报道称，Payward计划收购一家立陶宛银行，作为其欧洲扩张战略的一部分。
Sethi称，公司没有购物清单，也不会广泛征求银行家的推荐。相反，它使用量化框架来判断收购目标是否能填补基础设施空白，并提供客户想要的能力。
然而，并非金融体系的每一部分都能买下。Payward近期一些最具影响的举措，涉及与那些本应被区块链技术取代的现有机构合作。
例如，纳斯达克本月同意向Payward投资1亿美元，同时扩大在纳斯达克股权代币和市场监控技术方面的合作。两家公司预计在2027年第二季度推出这些代币，Payward将提供分销、交易和交易后基础设施。
与此同时，伦敦证券交易所也另行与Payward合作，探索代币化公开股票。在获得监管批准的前提下，伦交所计划于2027年在其即将推出的LSE 24平台上市xStocks，即公开交易股票的代币化表示。
对Payward而言，这些关系反映出一种承认：区块链基础设施并不会消除老牌交易所数十年来建立的一切。
Sethi说：“信任是它们的货币。”他认为，Payward可以补充、而非取代老牌交易所的上市和监管基础设施。
为了继续追求这一愿景，Payward并没有等待立法者先铺路。
Sethi并不把美国加密立法停滞视为障碍。公司支持《Clarity Act》，并花了多年时间教育政策制定者，但他表示，立法是对行业进行正式化，而不是创造行业。
他说：“比特币已经存在17年，没有市场结构法案。权利先出现，法律随后，立法再下游。”
Payward也在把最初为Kraken构建的基础设施变成一项独立业务。
Payward Services通过一套通用API向银行、金融科技公司、券商和加密平台提供服务。Sethi说，至少25家公司正在使用该基础设施构建产品，预计今年推出。Hyperliquid是其合作伙伴之一。
该部门脱胎于Payward已为自己构建的基础设施，包括托管、流动性、合规、风险管理、支付和结算。如今，它通过单一集成把这些能力打包提供给外部公司。
Architect Partners表示，这可能给Payward一个不依赖直接把客户带到Kraken的分销渠道。银行、金融科技公司、券商和其他公司可以在自有品牌产品中使用Payward的基础设施。
Architect Partners说：“即使终端客户从未直接与Kraken互动，Payward的模式也能奏效。”
这一战略为Payward提供了除客户在Kraken交易之外的另一个潜在收入来源，同时也使该公司与越来越多向银行和金融科技公司出售基础设施的加密企业竞争。
公司在投资产品方面也在采取类似举措。
Payward长期提供托管、质押和收益产品，但如今正将这项活动正式化为资产管理平台，以容纳更多管理人、策略和资产类别。
它并不寻求传统投资授权，而是希望提供执行和分销层，让客户能够接触结构性产品、代币化股票、信贷和多资产策略，同时把资产留在Payward平台上。
初步重点是代币化股票，随后是可拆分为更小单位并在全球分销的结构性产品。Payward近期与Bitwise合作推出机构投资产品，并预计增加更多管理人和策略。
Sethi说，这些产品从外表看类似传统资产管理，但会在Payward的轨道上代币化和管理，从而降低成本并减少交易对手风险。
此次扩张之际，Payward正为最终公开上市做准备，尽管Sethi表示公司并不依赖IPO为其雄心提供资金。
Payward于2025年11月秘密提交IPO申请，但CoinDesk本月早些时候报道称，它最早也不计划在2027年第二季度之前上市。
Sethi拒绝讨论公开信息之外的时间表，称Payward仍然盈利，收入持续增长。他说，上市将在对业务、股东和监管机构都合适的时候发生。
Sethi表示，Payward也不需要外部资金来支持运营，并可通过资产负债表为投资提供资金。
近期融资反而引入了战略合作伙伴，包括Citadel Securities和纳斯达克，它们的专业能力有助于扩展平台。
Payward报告2026年第二季度调整后收入为5.08亿美元，同比增长17%。
最终，Payward的目标是通过区块链技术简化金融体系，让个人能够使用Jump Trading和Jane Street等成熟交易公司所用的同一金融基础设施。
Sethi说：“修好货币，就修好世界。”
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