加密行业多年来一直期待国会兑现其长久以来的诉求：一套持久的美国数字资产规则手册，明确哪些数字资产归美国证券交易委员会（SEC）监管，哪些归美国商品期货交易委员会（CFTC）监管。
相比主要依赖会随政府更迭而改变政策的监管机构，这将为加密行业的企业和投资者提供更大的确定性。
然而，这些希望在9月15日遭遇挫折。
《清晰法案》（Clarity Act）在参议院的一次程序性投票中未获通过，赞成票49票、反对票50票，未达到推进所需的60票。谈判因对高级官员（包括总统唐纳德·特朗普）涉足加密商业利益的道德限制，以及对投资者保护和非法金融活动的担忧而陷入僵局。
随着11月中期选举临近、立法时间所剩无几，此次失败大幅降低了该法案今年通过的可能性，留下的空白只能由监管机构来填补。
这给加密领域另一个蓬勃发展的角落——交易撮合——提出了一个问题。
从表面上看，人们或许会认为《清晰法案》推进受阻很可能会给加密交易降温。
毕竟，监管的不确定性会让潜在买家——尤其是传统金融机构——更不愿在美国推进收购，尤其当目标公司的业务依赖于其监管待遇可能发生变化的代币或活动时。
但接受CoinDesk采访的银行家和投资者并不认为《清晰法案》受挫会让加密并购急刹车。相反，他们看到的影响更为不均衡：在监管机构已给出更明确规则的领域，交易可能继续推进；而受制于悬而未决监管问题的业务，仍可能难以被收购。
“《清晰法案》的挫折并未改变大势，”投资银行KBW数字资产主管保罗·麦卡弗里（Paul McCaffery）表示。
他的论点是：国会并非唯一的玩家。
“SEC和CFTC已经在主动行动，提供市场所需的监管确定性，这正在开启数字资产、传统金融服务和金融科技领域的一波并购浪潮，”麦卡弗里说。
事实上，就在参议院投票两天后，SEC批准了一项临时“创新豁免”（Innovation Exemption），允许在特定链上场所对代币化的美国股票进行有限交易。随后在10月1日，该机构提出了一项新规则，以明确投资公司如何处理和保管客户加密资产。与此同时，CFTC也在拆除一些监管壁垒，包括为某些软件提供商提供救济，并更新有关代币化投资和基于区块链的记录保存的指引。
“我们正处在一轮代币化和数字支付超级周期的早期阶段，这股浪潮先在国际上积聚，但终将回到美国，而那些等待国会的人将错失良机，”他说。“走到今天花了很长时间，但融合是真实的，而‘买’比‘建’是更高效的路径。”
咨询公司Architect Partners的合伙人托德·怀特（Todd White）同样预计，国会之外的监管行动将推动活动持续，尤其是在代币化领域。
“立法失败后SEC的果断行动，似乎有望催化代币化相关的活动，无论是商业动能还是战略交易。我们已经看到资产向流动性更强和机构金融的方向显著转变。新的‘创新豁免’应会增强这一势头。”
那么，数据说明了什么？
据CryptoRank Research的数据，2026年上半年，数字资产领域的交易披露总价值达到创纪录的97亿美元，同比增长44%。但有一个前提：已宣布的收购数量同比下降8%，至87宗，而四笔最大的交易占了披露价值的76%，凸显出这是一个由少数大额交易驱动、而非活动全面上升的市场。
Kraken的母公司Payward就是一个很好的例子，说明是什么在推动其中一些交易。
该公司同意以6亿美元收购支付公司Reap，并以最高5.5亿美元收购衍生品平台Bitnomial；与此同时，纳斯达克同意向Payward投资1亿美元，并扩大商业合作。
这些交易凸显了对牌照、技术和分销渠道的渴求——即便美国全面的加密立法仍陷停滞，这类需求也能支撑交易活动。
并非所有人都认为SEC和CFTC的监管行动可以替代立法。
“更清晰的法律框架绝对会带来更多交易、更多渗透到金融服务及其他领域的合作关系，并最终为美国乃至海外的民众带来更多经济繁荣，”风险投资公司Archetype的合伙人德米特里·贝伦宗（Dmitriy Berenzon）说。
“我们已经看到《GENIUS法案》对稳定币采用产生了多大的积极影响，因此规则制定越清晰、越有依据越好，”他补充道。
风险投资公司CoinFund的创始人兼首席执行官杰克·布鲁克曼（Jake Brukhman）对《清晰法案》受挫提供了一个更全面的视角：这未必会让监管环境变得更糟，只是意味着买家所期待的那种改善没有到来。
“《清晰法案》的失败与其说制造了新的拖累，不如说维持了本已压在该行业身上的监管不确定性，”他说，并指出影响不会在所有领域都一样。
“它阻止了一次本可加速交易活动的有意义的监管去风险化，尤其是对以代币为核心的公司和代币发行前的融资而言。基于股权的基础设施、支付以及已在更明确现有规则下运营的业务，受到的影响应该较小，”布鲁克曼说。
Galaxy Ventures的普通合伙人威尔·努埃尔（Will Nuelle）也看到了类似的分化。
他说，更清晰的数字资产法律框架将带来该行业更多交易，“不过这种影响会是不均衡的，而非整齐划一的”。“交易活动已经集中在SEC和CFTC通过Project Crypto和联合指引降低了风险的类别，比如交易所基础设施、现货交易和代币化抵押品。”
因此，现在的问题是：在华盛顿努力制定一部持久规则手册的过程中，买家会继续追逐这些战略机会，还是长期的不确定性会让他们犹豫不决。
“总的来说，监管框架是有帮助的，尤其对机构采用而言，这可以成为在该领域创业者的有利顺风，显然也有利于并购，”努埃尔说。
