那些怀念比特币（BTC $85,980.83）早年剧烈波动行情的交易者，如今有了新的关注对象。
10月2日，SEC批准了Cboe BZX的一项规则变更，允许Volatility Shares发行六只ETF，每只旨在提供标的资产每日回报的三倍。除比特币和以太坊外，产品线还涵盖黄金、白银、原油和天然气。
这是一个重大里程碑，因为此前美国加密基金的杠杆上限一直为2倍。
这些基金尚不能交易，因为发行人仍需SEC宣布其注册声明生效，而该命令并未设定截止期限。这些产品将持有与比特币和以太坊挂钩的受监管期货，而非实际代币。
市场老手迅速指出了这些基金是为谁设计的。
彭博高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯在X上表示：“杠杆ETF适合交易，而非投资。”
这些基金必须每日再平衡，以将杠杆固定在3倍。这迫使它们在上涨后买入更多期货、在下跌后卖出更多期货——这种机械性资金流通常出现在临近收盘时，并可能放大日内波动。基金规模越大，影响越大。同样的每日重置也意味着多日回报可能大幅偏离3倍，有时甚至朝相反方向偏离。
Blockstream首席执行官亚当·巴克说得更直白：“自动再杠杆策略会在横盘震荡中持续失血，尤其是当标的资产像比特币这样高波动时。”
这种失血被称为波动率衰减。假设比特币一天上涨10%，第二天下跌10%。它最终下跌1%。一只3倍基金将先上涨30%，再下跌30%，最终下跌9%。价格在区间内来回剧烈震荡而缺乏持续方向性趋势的时间越长，杠杆产品表现越差，资本流失越多。
Volatility Shares自己也提示了风险。该公司在作为S-1注册声明一部分提交的初步招股说明书中表示：“基准波动性越大，波动率衰减的可能性就越大。”
该文件对这些产品适合谁交易也很直白。
文件称：“投资3倍比特币ETF并不适合所有投资者，可能被视为投机性投资，只应由能够承受与投资3倍比特币ETF相关的全部损失风险的人考虑。”
最后，期货还会带来另一项成本。随着合约临近到期，基金必须卖出这些合约并买入更远月合约，而后者往往成本更高。这种展期会对长期回报造成持续拖累，这也是标准比特币期货ETF在2021年首次推出时面临的批评。
总而言之，此次批准再次表明，加密资产正在获得与传统资产相同的产品。对于短线交易者和投机者而言，这是一种强大工具；但对于长期持有者和风险厌恶型持有者而言，现货ETF仍是最佳选择。保持警惕！
延伸阅读：关于今日山寨币和衍生品活动的分析，请参阅Crypto Markets Today。关于本周活动完整列表，请参阅CoinDesk的Crypto Week Ahead。
图表显示Volmex年化30天比特币隐含波动率指数BVIV（又称比特币VIX）的每日波动。
该指数衡量加密货币的预期价格波动。
自9月中旬以来，该指数大体在35%至40%之间持平，表明尽管美元指数和美国国债收益率上涨，交易者仍在定价有序的市场环境。
稳定的波动率通常是上涨趋势的特征。与此同时，长时间的平静往往预示着大行情到来。
