对大多数投资者而言，构建投资组合仍然意味着：要么自己买入一揽子股票、债券和基金，要么把这件事交给资产管理人。
代币化最终可能会模糊这条界限。
全球最大的资产管理公司贝莱德与Ondo Finance合作、借助其“智能投资组合”（Intelligent Portfolios）平台，让人们得以一窥这种未来图景：把专业构建的投资策略打包成区块链上的单枚代币。
这三只由贝莱德为Ondo打造的投资组合，将不同资产组合成分别聚焦高收益、多元增长和高增长的策略。投资者无需分别买入并再平衡底层投资标的，只需持有一枚代表该组合的代币即可。
这听起来或许只是微小变化。毕竟，共同基金和ETF几十年来一直在把多种投资打包成单一产品。
但把投资组合本身放到链上，可能赋予它传统结构所不具备的特性：它可以在钱包与平台之间流转，在链上清晰可见，并有可能被用作借款抵押品，或接入其他金融产品。
这让代币化开始超越“为单只股票、债券和基金创建区块链版本”的层面。
迄今为止，代币化热潮大多集中在单一资产上：国债基金、私募信贷、股票和ETF。
贝莱德与Ondo合作的产品则指向了下一个层次：把这些资产组合成投资策略，并将策略本身放到链上。
加密投资公司Pantera在最新报告中把这一转变描述为“从单一证券走向链上投资组合”。
该公司分析师写道：“对投资者来说，实际的变化在于需要自己管理的持仓数量和再平衡决策都减少了。”
这一构想背后已有庞大的现成业务。据Broadridge数据，截至6月，模型投资组合——即财富管理机构使用的、预先构建的基金及其他投资组合——所管理的资产规模约为9.8万亿美元。
代币化可能为资产管理人提供另一种分销这些策略的途径。
贝莱德自己正是以这样的措辞描述与Ondo的合作。
贝莱德全球模型投资组合解决方案主管Lisa O'Connor在公告中表示：“代币化创造了通过数字基础设施交付投资组合策略的新方式。”
其他机构也已在探索将整套投资策略上链的类似路径。
数字资产管理公司Bitwise于8月与Coinbase（COIN）以及获a16z投资的Glider合作推出“自动化代币投资组合”（Automated Token Portfolios），让符合条件的美境外投资者可以跟随Bitwise设计的代币化股票组合进行配置，同时把各项资产保留在自己的钱包中。Glider的技术会自动调整持仓，使其与公司的目标权重保持一致。
Ondo把组合敞口打包成一枚可转让的代币；Bitwise则把单只代币化股票留在投资者钱包里，由软件管理配置比例。
两种做法略有差异，但指向同一方向：投资组合管理本身正变成能够直接对链上资产运作的软件。
这些产品预示着一场更大的变革：你的投资组合在未来可能是什么样子。
ARK Invest总裁兼首席运营官Tom Staudt在接受CoinDesk采访时表示，代币化最终可能改变的不仅是投资者购买基金的方式，还包括投资组合里究竟能装进什么。
他说，传统投资组合模型诞生之时，普通投资者可选择的资产种类要窄得多。私募股权、私募信贷和加密资产基本无从涉足，国际市场更难触及，就连基金的可选范围也小得多。
代币化可以让更多此类投资通过同一套数字化轨道变得可及。
若再与人工智能结合，这一能力将更加强大。软件有可能围绕普通投资者的具体目标、风险承受能力乃至个人税务状况来构建投资组合，而代币化则让更广泛的资产真正变得可买可卖。
Staudt说：“让AI告诉你什么是最完美的投资组合当然很好，但如果你无法获得这些资产，那就没什么意义。区块链和代币化显然将开放目前并非人人都能接触到的基金、策略、资产类别和司法管辖区。”
对投资者而言，这可能意味着超越如今相对固定的股票、债券和基金菜单，走向由远比现在丰富的“积木”搭建而成的投资组合。
对资产管理人而言，这可能让不同公司的产品更容易组合进同一个投资组合，从而改变管理人彼此竞争与合作的方式。
正如Staudt所说：“这可以说是把普惠化推向了下一个层次。”
Ondo此前就已暗示过这一未来更为自动化的版本。
在6月的一次采访中，当时刚上任的Ondo投资组合产品负责人John Hoffman表示，代币化正沿着与ETF相似的路径演进，只是速度快得多。
他设想中的自主软件会持续监测市场，并通过专业管理的投资组合配置资金，随市场状况变化而调整。
Hoffman说：“我们的终极形态将是专业管理、实时运行，并随市场环境和数据变化而调整的投资组合。”
不过，要实现这一目标，仅靠代币化的股票和基金还不够。Hoffman说，行业首先需要更广泛的链上资产池、主经纪商基础设施，以及能够真正在区块链网络上原生执行的资产管理策略。
获Stripe支持的区块链项目Tempo首席商务官Dan Romero对CoinDesk表示，他认为代币化比稳定币带来的颠覆要晚几年。
稳定币把现金搬上了链。如今，代币化把更多可投资资产搬上链。他说，把两者结合起来，开发者就能创造出全新的金融产品。
Romero将其类比为专业化新型银行（neobank）的崛起：一旦底层基础设施变得更易获取，企业就可以针对特定客户和使用场景打造产品，而不只是复刻一家传统银行。
他说：“随着代币化资产和稳定币的出现，同样的整套基础设施都将变得可用，人们将能够打造真正有趣的全新金融体验。”
这正是贝莱德最新实验背后更重要的启示。
代币化的第一阶段是把单一资产搬上区块链。
下一个阶段可能关乎这些资产全部上链之后会发生什么：把它们组合成更易于管理、再平衡和转移的投资组合——并最终更贴合你的个人需求。
